源流：定焦One
信得过的竞争力是历久想法。
作家 | 陈颐
裁剪 | 魏佳
港交所迎来一个风景级IPO——3月3日，群众最大现制饮品企业蜜雪冰城认真敲钟上市。上市当日，公司开盘价为262.00港元/股，较刊行价高潮29.38%，对应总市值为987.90亿港元。终结漫稿前，蜜雪一度大涨40%，市值高达1050亿港元。
此前，“雪王”的打新战绩刷新了港股记录。终结2月26日上昼，蜜雪冰城（02097.HK）港股公开拓售认真终结，融资认购倍数高达5258.21倍，认购金额冲破1.82万亿港元，远超2021年快手创下的1.28万亿港元记载，成为港股新晋“冻资王”。
这并非随意的热情脱手，从它引入的基石投资者可窥豹一斑。时时返说，基石投资者越牛，市集柔和越高。
蜜雪冰城这次集王人了五名顶级基石投资者——M&G是欧洲资管巨头；红杉中国投出过阿里、好意思团、拼多多等超等案例；博裕本钱的投资偏好包括对早期市集的布局，以及对高增长行业的抓续关注；高瓴陪跑京东10年，号称历久想法头号玩家；好意思团龙珠则背靠腹地生活巨头，深谙中国下千里市集逻辑。
五名基石投资者共计认购2亿好意思元股份，且设有6个月禁售期，相称于给蜜雪冰城的股价注入了“定海神针”。
顶级机构集体加抓，透浮现本钱市集对其历久价值的认同。一位投资行业从业者总结，在消费赛说念中，蜜雪冰城的门店范围、供应链基建和国际化布局，号称三重护城河。
蜜雪冰城用28年本事完成了从郑州街头刨冰摊，到群众4.6万家门店“现制饮品帝国”的改动；用十余年本事达成了从上游原材料采购，到中游分娩加工、仓储物流运输的供应链基建；又用7年本事将这套体系复制到国外，成为东南亚市集最大的现制茶饮品牌。
放眼中国消费范畴，同期具备这三重才智的企业号称孤例，而每一重才智的搭定都以十年为单元。从这个维度来看，顶级机构所投的并非单纯的奶茶生意，而是押注于一种方法：蜜雪冰城正在将中国市集打磨训导的单店盈利模子和连锁化运营教养，通过模块化的供应链向新兴市集平移，剑指打造“东方好吃可乐”——一个承载着中国供应链效用与文化秀雅的群众化消费载体。
从0到4.6万，“雪王”用了28年
在好多东说念主的领悟中，蜜雪冰城是一个扎根于街巷的国民现制饮品品牌。但要是以更苍劲的视角注视，其与好吃可乐的相通性在于：用数十年如一日的计谋定力重构消费行业的底层逻辑，用本事构筑竞争壁垒。
好吃可乐的货架占领群众商超、自动售货机，背后是它用百年本事在群众确立了装瓶厂收罗。蜜雪冰城群众4.6万家门店的密度，让“世界是一个巨大的蜜雪冰城”成为践诺。
1997年，蜜雪冰城从一家卖刨冰的街头小店起步；1999年，“蜜雪冰城”品牌名出身，主打“高质平价”。2006年，推出2元冰淇淋（使用优惠券后）。2007年，第一家簇新冰淇淋店认真开业，生意火爆诱惑亲戚一又友纷纷加盟。
这一阶段，蜜雪冰城年均拓店不及300家，看似发展慢慢，本色上用十年本事迭代出了底层营业逻辑——锚定6元价钱带，把奶茶作念成高频刚需的生意。
当同业都在追赶营业中心流量时，蜜雪冰城在城中村、大学城、工业区缄默练成了“蚂蚁大军”的生计术。有从业者评价，蜜雪冰城这种在平价市集摸爬滚打千里淀出的生计灵敏，不是本钱催熟的网红品牌能速成的。
这种历久想法的平正是，企业的发展轨迹就像竹子滋长——前五年慢慢扎根，后期每天长高30厘米。
2018年，“雪王”形象还是推出，透彻丰富了品牌气质，阿谁头戴金冠、手拿冰激凌权杖的雪东说念主，和洽着洗脑神曲《蜜雪冰城甘好意思蜜》，在不久后飞速火遍大江南北。
到2020年，蜜雪冰城已经开出上万家店，完成了一个区域性品牌向宇宙性品牌的进步，也成为中国第一个万店范围的现制饮品品牌。
自此，蜜雪冰城开启了高速增长方法。但不同于本钱催化的加盟推广，它的推广策略恒久强调“质地优先”，于今仍保抓着每年不到5%的加盟央求通过率，方针是保险门店存活率和品牌的历久竞争力。
就像好吃可乐通过分销商收罗扎根群众市集的毛细血管，蜜雪冰城通过与加盟商利益分享，将门店打酿成为触达消费者的神经末梢。
2022年，蜜雪冰城加快出海，很快，就以国外4800家门店、东南亚门店数第一的获利，确立了“现制饮品出海一哥”的地位。
总结蜜雪冰城28年的成长之路会发现，当一些品牌追赶短期爆发时，蜜雪冰城选拔了一条历久想法旅途：聚焦主航说念，苦练基本功。
14年磨出硬核供应链
蜜雪冰城的供应链基建，并非一蹴而就，而是十余年深耕苦练的效果。从自建工场到群众采购收罗，每一步都凝合着对“高质平价”的极致追求。
为了适度一杯柠檬水的成本，蜜雪冰城破费6年本事扎根四川安岳，确立柠檬栽植基地与收储体系。其冷链物流收罗更是“苦功夫”的缩影：从2020年仅5个仓库的狭小，到如今消散宇宙的27个仓库，蜜雪冰城以数字化系统严控温度与时效，确保每一杯饮品从原预见门店的簇新。
苦功之下，蜜雪冰城终以4.6万家门店的庞杂体量，筑起现制饮品行业最深的护城河。
招股书中提到，现时，蜜雪冰城已打造了中国现制饮品行业内范围最大的、高度数字化的完竣端到端供应链体系，消散采购、分娩、物流、研发及品性适度等要害圭表。
采购方面，蜜雪冰城的采购收罗已消散群众六大洲、38个国度。2023年，蜜雪冰城采购柠檬、奶粉、橙子、茶叶、咖啡生豆各约11.5万吨、5.1万吨、4.6万吨、1.6万吨、1.6万吨。
范围化采购下，蜜雪冰城大概以低于行业平均水平的价钱采购中枢原材料。以同类型、同质地的奶粉和柠檬为例，蜜雪冰城2023年的采购成本较同业业平平分离低约10%及20%以上。
分娩方面，蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽领有五大分娩基地，总占大地积约79万闲居米，年空洞产能达到约165万吨，消散糖、奶、茶、咖、果、粮、料七大类现制饮品食材。
物流方面，蜜雪冰城的仓储体系由总面积约35万闲居米的27个仓库构成，为行业内最大；配送收罗消散了中国内地31个省份、自治区及直辖市，越过300个地级市、1700个县城和4900个州里，消散广度和下千里深度为行业内最高。终结2024年9月30日，在中国内地，蜜雪冰城在逾90%的县城达成了12小时内触达，约97%的门店达成了冷链物流消散。同期，配送收罗消散了4个国番邦度的超560个城市。
通过完竣的端到端供应链，蜜雪冰城形成了独有的竞争上风。这一竞争上风，至少不错带来三个终结：①有东说念主、有需求的地点，蜜雪冰城就不错达成门店消散，让透彻的“国民度”成为可能；②极具广度的原料源流、高度活泼的自有产线和强有劲的品控，让居品抓续具有生命力；③通过全局的成本熨平才智，恒久保抓平价定位，将极致性价比贯彻到底。
“雪王”的增长密码：
供应链+数字化+品牌IP
长达十余年的计谋定力，匡助蜜雪冰城锁定了脚下的得胜，也为未来的增长奠定了基础。
手脚群众现制饮品头部玩家，蜜雪冰城的中枢增漫空间依然很大。
终结2024年9月，蜜雪冰城有2.3万家门店位于三线及以下城市，通过6元平价策略形成廉价壁垒。尽管下千里市集竞争加重，但关于“雪王”来说仍有结构性契机。
蜜雪冰城诚然已经消散了4900个州里，但还有84%的州里莫得进入，这意味着近3万个州里市集还具有较大的开拓后劲。
群众化发展更是蓝海机遇。蜜雪冰城已经在东南亚全面铺开，每开3家奶茶店，就有1家是蜜雪冰城，尤其在印尼，其门店数目已达2600家，以致超越了肯德基。
从消费生态视角看，有雪王IP手脚流量进口，蜜雪冰城正在从单一现制饮品品牌，进化为消散“茶饮、咖啡、零卖、文创”的多维消费平台。
蜜雪冰城旗下现磨咖啡品牌红运咖以5-10元订价切入下千里市集，2024年已冲破4500家门店，依托蜜雪冰城现存供应链和仓储收罗，推广速率有望超越行业平均水平。
与此同期，手脚中国现制饮品行业中独一的超等IP，“雪王”IP通过抓续的内容输出（如动画）和酬酢媒体互动，以及IP繁衍品的全渠说念渗入，已经成为年青群体的文化秀雅。
蜜雪冰城上市后，何如达成这些增长故事？谜底藏在募资用途里。
蜜雪冰城这次募资计较中，66%的资金用于供应链，12%的资金参加数字化全链路升级，12%的资金用于品牌IP群众化发展。这标明，供应链、数字化和品牌IP，是其计谋布局中的三重增长引擎。
在蜜雪冰城成长经过中，这三个圭表就像齿轮咬合：供应链确保居品的性价比和可复制性，为“高质平价”的价值想法提供保险；数字化升迁惩处效用，使其大概快速、精确地布局新店，并匡助加盟商提质增效；“雪王”IP则手脚超越饮品的群众文化秀雅，助力品牌走向国际市集。
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